Un financement de rachat bloqué dans les livres des banques

En avril de l'année dernière, les 2,35 milliards de dollars (environ 3 300 milliards de wons) de financement du rachat de Patterson Companies, deuxième distributeur américain d'équipements dentaires et de produits vétérinaires, sont restés bloqués dans les livres des banques. Ce ne sont pas le fonds de capital-investissement à l'origine du rachat, mais les banques censées fournir les fonds, qui ont dû porter cette dette.

Selon Bloomberg, Patterson a accepté en décembre dernier d'être racheté par le fonds de capital-investissement Patient Square Capital pour 4,1 milliards de dollars (environ 5 700 milliards de wons), dette comprise, et la vente s'est conclue le 17 avril. Par coïncidence, cette date tombait une quinzaine de jours après l'annonce, le 2 avril, des droits de douane réciproques du président Trump, qui avait gelé les marchés du crédit. Bloomberg rapporte que les banques, UBS et Citigroup en tête, n'ont pas réussi à revendre à des investisseurs le financement de rachat qu'elles avaient organisé et ont dû le conserver dans leurs propres livres.

Des employés d'un entrepôt de distribution dentaire et vétérinaire trient des cartons et les déplacent à l'aide d'un chariot élévateur
Des employés préparent des colis destinés aux cabinets dentaires et vétérinaires dans un entrepôt. Photo. Image générée par IA.

Reprise du crédit et revente de la dette trois mois plus tard

Les marchés du crédit se sont redressés trois mois plus tard, en juillet de l'année dernière, et les banques ont revendu la majeure partie de la dette. Bloomberg précise que les 50 millions de dollars (environ 70 milliards de wons) d'intérêts perçus entre-temps ont permis de compenser une bonne partie des pertes.

Des professionnels de la finance travaillant tard le soir dans un bureau, entourés de plusieurs écrans affichant des graphiques boursiers
Des professionnels de la finance surveillent les cours des obligations et des prêts sur un bureau de trading en pleine nuit. Photo. Image générée par IA.

Le capital-investissement dans la distribution dentaire

L'arrivée du capital-investissement dans la distribution dentaire ne se limite pas à Patterson. KKR, numéro un de la distribution dentaire, rachète une participation dans Henry Schein évoquait la vente d'une participation minoritaire par le numéro un du secteur. Ici, c'est l'ensemble du numéro deux qui a changé de mains, et son financement a failli être pris au piège de la politique tarifaire.

Aucune livraison directe aux cabinets coréens

Patterson n'opère qu'aux États-Unis, au Canada et au Royaume-Uni, et ne fournit donc pas directement les cabinets dentaires coréens. En Corée, c'est Shinhung, fondé en 1955, qui domine depuis longtemps la fabrication et la distribution d'équipements dentaires, notamment les fauteuils unitaires. Reste à voir si cette tendance du capital-investissement à racheter les réseaux de distribution finira par s'étendre au marché coréen.