Bradesco, el mayor banco privado de Brasil, va a crear un nuevo grupo de salud que toma como eje a su filial de seguro dental Odontoprev y suma bajo un mismo techo hospitales y clínicas de barrio. Al reunir en una sola empresa a la aseguradora y a la red de atención médica, el modelo se aparta bastante del seguro dental que conocemos en Corea del Sur.
Según la agencia Bloomberg, las dos empresas anunciaron un acuerdo de fusión inversa por el cual combinan sus activos de salud y cambian el nombre del conjunto a 'Bradsaúde'. Odontoprev queda como la sociedad que sobrevive a la fusión, y sobre ella se apilan la división de seguros de salud de Bradesco, Bradesco Saúde; la operadora de planes de salud Mediservice; la inversora hospitalaria Atlântica; la empresa de tecnología para la salud Orizon; y la red de clínicas de atención primaria MeuDoutor NovaMed. La compañía combinada gestiona la cobertura de más de 13 millones de personas.
Cómo crecer sin emitir nuevas acciones
Esta operación no es una oferta pública de acciones convencional, sino una fusión inversa (un método que usa a la sociedad que sobrevive como vehículo para cotizar de forma indirecta). Bradesco, que ya tenía participación en Odontoprev, elevará su participación hasta el 91% al cerrar la operación y hará cotizar de forma indirecta toda su división de salud bajo el nombre de Odontoprev. Por ahora no planea una ampliación de capital posterior y solicitará una excepción a los requisitos de flotante que exige la bolsa. También surgieron análisis que apuntan a que, en lugar de salir a bolsa con un múltiplo más bajo que el del propio banco, la compañía estructuró la operación dentro de Odontoprev para asegurar un múltiplo más alto.
Se estima que la facturación rondará los 52.000 millones de reales, el equivalente a unos 14 billones de wones surcoreanos. El valor de la compañía se situó entre 40.000 y 50.000 millones de reales (unos 11 billones a 13 billones de wones surcoreanos), y Bradesco señaló que estaría más cerca del extremo superior. Al conocerse la noticia, la acción de Odontoprev llegó a subir un 29% durante la sesión, su mayor alza desde 2009, mientras que la de Bradesco avanzó hasta un 4,4%. En cambio, las acciones de empresas de salud rivales cayeron.
Un modelo distinto al seguro dental coreano
En Corea del Sur, pocas personas conocen a Bradesco u Odontoprev. Sin embargo, la estructura que muestra esta operación se aparta bastante del seguro dental coreano. El seguro dental en Corea es un producto de suma fija que venden las aseguradoras de daños. Solo paga un monto prefijado por cada tratamiento definido en las condiciones de la póliza, sin estar vinculado a un hospital o una clínica dental en particular. Como el Seguro Nacional de Salud deja fuera de cobertura la mayoría de los tratamientos costosos, como los implantes o las coronas, este tipo de seguro se consolidó como un producto aparte que llena ese vacío.
Bradsaúde, en cambio, reúne bajo una sola empresa al seguro, los hospitales, las clínicas dentales y los consultorios de atención primaria, y así gestiona al asegurado desde el momento en que contrata la póliza hasta el momento en que recibe la atención. La forma de conseguir capital también es distinta. En Estados Unidos, fondos de capital privado compraron cadenas dentales como Aspen Dental apalancadas con deuda, y terminaron atrapados por esa misma deuda. Bradesco, en lugar de deuda, optó por usar como palanca una filial que ya cotizaba en bolsa, y así creció sin emitir nuevas acciones.
Es probable que, para los pacientes brasileños, esta reorganización se traduzca en una experiencia continua dentro de una misma empresa, desde la contratación del seguro hasta la atención misma. No es una operación que afecte de forma directa a los consultorios en Corea del Sur. Ni Odontoprev ni Bradsaúde tienen sucursal o red de distribución en Corea, ni están conectadas directamente con los productos de seguro dental coreanos. Sin embargo, la tendencia de que las aseguradoras lleguen a poseer también la red de atención médica, que gana terreno en otros países, puede servir como referencia para pensar en qué forma podría evolucionar el seguro dental coreano, que hoy sigue limitado a productos de suma fija.